西南证券股份有限公司韩晨近期对许继电气进行推敲并发布了推敲发扬《盈利略超预期，24年受益于柔直增长》，本发扬对许继电气给出增握评级，现时股价为27.08元。
许继电气(000400) 投资要点 事件：公司2023年实现贸易收入170.6亿元，同比增长13.5%；实现归母净利润10.1亿元，同比增长28%；扣非归母净利润8.7亿元，同比增长21.8%。2023年第四季度公司实现营收64亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长70.2%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长68.6%。 净利率有所进步，用度率管控较好。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率折柳为18%/7%，同比-1/+0.5pp；单Q4毛利率/净利率折柳为16.8%/4.4%，折柳环比下落1.9/3pp。用度端：公司2023年销售/处治（不含研发）/财务用度率折柳为2.9%/3.5%/-0.3%，折柳同比+0.01pp/+0.1pp/-0.2pp，用度率较为牢固。 公司为国内特高压换流阀头部企业，充分受益于行业需求放量。2023年公司直流输电系统业求实现营收7.2亿元，同比增长3.1%，受2022年直流显露未招标影响，短期增速较缓。特高压直流设备拜托周期约为1.5年，追随2023年“四直”接踵核准开工，部分订单有望在2024年终了，且2024-2025年亦为特高压直流核准大年，因循公司直流业务增长。此外，柔性直流换流阀价值量约为老例直流的2-3倍，追随柔直浸透率进步，公司亦充分受益。 网内居品稳中有升，网外业务快速增长。网内：2023年，公司智能电表业求实现收入34.8亿元，同比增长16.8%，毛利率为25.2%，同比增长0.6pp，电能表份额在国网集招排行第一；智能中压供用电设备实现收入31.4亿元，同比增长14.3%，毛利率为16.3%，期货配资公司同比增长1.4pp。公司保护监控二次设备国网集招进步至第4名。网外：2023年，公司充换电业求实现收入12亿元，同比增长63.6%，毛利率为10.6%，同比增长1.7pp；新能源及系统集成实现收入39.4亿元，同比增长41%。公司积极拓展数据中心、氢能等赛说念，实现多行业发展。 国际业务快速增长，订单增幅赫然。2023年公司国际业务收入为1.5亿元，同比增长98%，毛利率为20%，比国内业务高2pp。发扬期内，电表端：公司缔结智利AMI二期、意大利中压计量等技俩；配网端：配用电居品通顺在重心区域电网市集批量供货，缔结沙特智能配电等技俩，居品打破中东、欧洲、南好意思等中高端市集；充电桩：欧标充电桩过问泰国、新加坡市集。国际电网联系业务市集空间盛大，公司国际渠说念迟缓完善，有望握续孝顺新事迹增量。 盈利预测与投资提议。预测公司2024-2026年营收折柳为195.9亿元、225.6亿元、249.3亿元，改日三年归母净利润同比增速折柳为16.1%/28.1%/14.1%。公司智能电网、特高压规模中枢居品上风突显，且柔性直流、EPC业务为公司提供了新的增长能源，事迹有望握续增长，保管“握有”评级。 风险提醒：电网投资不足预期的风险；居品研发不足预期的风险；上游原材料价钱飞腾的风险；深切海设备过程不足预期的风险。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，正派证券郭彦辰推敲员团队对该股推敲较为深入，近三年预测准确度均值高达82.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.93亿，字据现价换算的预测PE为23.15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增握评级3家；当年90天内机构看法均价为26.02。
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