杰夫·费罗（JeffFerro）是好意思国第十大管帐师事务所分内海外（BakerTilly）的首席推行官，而他在前些年得出了一个令东谈主不安的论断：为了保抓竞争力，他的事务所必须在技巧、并购和新职工招聘方面插足更多资金，但这超出了其570名结伙东谈主（其中好多东谈主行将退休）的智力或意愿。
因此，这家有着90年历史的芝加哥管帐师事务所亟需一位外部投资者。
“在夙昔十年里，咱们在诞生资产欠债表方面作念得特殊好，为公司注入了更多的股本，”他说。“但咫尺的地点变得愈加复杂，竞争愈加猛烈，运营公司和完结计策的成本也越来越高。”
因此，在2022年底，分内海外遴聘了投资公司WilliamBlair&Co.，让后者安排分内海外与25家潜在的私募股权投资方进行了会面——费罗将这些会面比作第一次约聚。
终末，过程一年多的筛选，并与采选的两家公司进行谈判之后，分内海外皮本年2月晓喻了一项股权交游。这笔交游于6月1日完成，报谈称，Hellman&Friedman和ValeasCapitalPartners这两家私募股权公司共斥资10亿好意思元收购了分内海外略高于50%的股份。
分内海外领有6700名职工，营收为17亿好意思元（礼貌5月31日的2024财年）。本年2月晓喻的这一音问，使其成为有史以来接受私募股权现款最多的好意思国管帐师事务所——不外它的这别称称只保抓了六周。3月15日，全球第七大管帐师事务所致同（GrantThornton）默示，它也将把我方的部分股权出售给私募股权公司——此次的买家是亿万富豪史蒂文·克林斯基（StevenKlinsky）的新山老本（NewMountainCapital），而另外两家私募股权公司CDPQ和OAPrivateCapital将进行较小的投资。
如下图所示，按收入名次，好意思国最大的25家管帐师事务所中还是有5家接受了私募股权投资。
一
管帐师与私募股权公司的配对游戏始于2021年8月，那时私募股权公司TowerBrookCapitalPartners晓喻，它将投资于EisnerAmper管帐师事务所的非审计业务（这部分业务咫尺成了一个安闲的法律实体，名为EisnerAdvisoryGroup，尽管两家公司仍以EisnerAmper的品牌运营）。
那时，管帐行业的大多数东谈主齐觉得这是一件异事。但跟着EisnerAmper其后束缚发展壮大，其他公司也有所心动。次年，新山老本收购了CitrinCooperman管帐师事务所（名轮番19）的股份，帕台农老本（ParthenonCapital）收购了CherryBekaert管帐师事务所（名轮番24）的股份。
本年，私募股权的收购步履达到了一个新的、近乎随心的速率。
经营公司KoltinConsultingGroup，Inc.首席推行官、注册管帐师艾伦·D·科尔廷（AllanD.Koltin）说，全球名次前25的管帐师事务所中的另外五家很可能在年底前晓喻交游。该公司为数十亿好意思元的私募股权交游和金融作事鸿沟的合并提供经营。
并非通盘东谈主齐对私募股权对管帐行业的永远影响如斯乐不雅。但不行否定的是，私募股权投资有助于处治该行业最径直、最根柢的挑战之一：招引东谈主才。
跟着婴儿潮一代的退休（X世代很快也会跟上），以及Z世代对管帐，尤其是成为执业注册管帐师所需的特殊培训和磨练不屑一顾，可用的注册管帐师数目一直在减少。
凭据好意思国注册管帐师协会（AmericanInstituteofCertifiedPublicAccountants）的《2023年趋势文告》（2023TrendsReport），在2021-2022学年，共有65305个管帐学士和硕士学位被授予，比六年前下落了18%。在归并时代，通过注册管帐师牌照所需的四门磨练科主义考生东谈主数下落得更强横——2022年只好18847东谈主告捷通过磨练，比2016年下落了32%。
此外，科尔廷不雅察到，那些赢得管帐学位的东谈主咫尺有了更有招引力和更高收入的行状选拔——投资银行和其他金融作事、数据分析和相聚——而不是“简单、无脑”的大师管帐职责，尤其是这份职责还频繁秉承了传统的薪酬增长滞后和结伙东谈主制的结构。
技巧，尽头是东谈主工智能，不错在一定进度上提供缓解，因为它们不错处理管帐师以前可能要作念的繁琐职责，包括数据输入和日常财务审查。这么不错腾出东谈主力从事更趣味的职责，包括增长更快的买卖经营作事。但新技巧的秉承需要成本。
二
分内海外的重组揭示了私募股权基金的现款部署花式。
算作投资交游的一部分，分内海外管帐师事务所被拆分为两个结伙企业：现年61岁的费罗咫尺是BakerTillyAdvisoryGroupLP的首席推行官，认真公司增长较快的税务、买卖经营和其他作事，这些作事不一定要由注册管帐师提供，因此恰是私募股权公司参股的鸿沟。
算作安闲的法律实体，BakerTillyU.S.LLP则将延续算作一家赢得许可和监管的注册管帐师事务所，提供风险和保证（即审计和阐述）作事。该公司默示，“为了稳当监管和安闲性的条款”，这家公司的通盘权当中不包含私募股权。
在本次交游中，新赢得的私募股权资金的很大一部分用于（一次性）支付欠前结伙东谈主的退休福利，以及现任结伙东谈主在旧计较下还是积聚的退休福利。与此同期，新的薪酬轨制还是实施，允许新职工在更年青的时代就能共享到这家结伙制企业的通盘权和利润。
费罗说：“我是在60岁时赢得了公司的沿途权力，但咱们咫尺的规矩是，辉煌证券你在入职五年后就能赢得沿途权力，也即是说，一个35岁收职的东谈主在40岁时就不错成为十足包摄者。咱们把赢得十足包摄的年限裁汰了20年。”他景观地说。“如今30到35岁的管帐师对我当初签下的公约才不会感意思呢。”
私募股权的部分注资，以及特殊的债务融资为这些管帐事务所的增长招聘、技巧和并购提供了资金。费罗预测，在礼貌来岁5月的2025财年，在进行任何兼并之前，分内海外的收入将达到约20亿好意思元，增长16%。但他的主义是通过合并和包括新作事在内的有机增长，在五年内让营收达到50亿好意思元。“咱们的计策是成为好意思国占主导地位的中端市集公司，”他说。（中端市集指的是销售额低于10亿或20亿好意思元的公司。）
与此同期，致同管帐师事务所与私募股权公司新山老本和另外两家私募股权投资者达成的交游还波及买断退休结伙东谈主的待业金，并将审计业务与公司的其他业务——也即是所谓的“另类业务结构”——进行分拆。
但并非通盘的管帐行业的重组齐波及向私募股权公司出售股权。
好意思国第六大管帐师事务所BDO在招聘和奖励年青的非注册管帐师职工方面采取了另一种神气。客岁，它从一家结伙制公司鼎新为了一家专科作事公司，并制定了一项职工抓股计较。（私募股权仍然在当中施展了作用——阿波罗老本为那笔交游安排归赵务融资。）
最近，在刚刚夙昔的7月，好意思国独一的上市管帐师事务所CBIZ（名轮番11）晓喻计较以23亿好意思元收购麦楷管帐师事务所（Marcum，名轮番13）的经营和税务作事，其中一半以现款支付，一半以股票支付。麦楷管帐师事务所的审计业务将被一家范围较小的传统管帐师事务所MayerHoffmanMcCannP.C.收购（客岁，好意思国证券交游委员会对麦楷事务所处以了1000万好意思元的罚金，原因是其在对2020年和2021年新接办的数百家SPAC公司客户的审计中出现“系统性质料限度诞妄”。）
不外到咫尺为止，私募股权还莫得染指四大管帐师事务所。客岁，名轮番三的安永管帐师事务所（Ernst&Young）远离了TPG提议的分拆安永的提议，即便该提议称私募股权投资只波及安永的非审计业务。安永的结伙东谈主远离了分拆的念念法。
三
那么，为什么审计这个最受信任的行业之一会对出售股份给永远以来一直以让企业背上债务、削减成本、然后转手快速赚钱而知名的私募股权公司感意思呢？
除了昭彰的流动性上风外，私募股权公司也在改善我方的形象。研究到咫尺有2000多家私募股权公司在争夺相似类型的交游——而这在10年前还只好不到500家——好多私募股权公司正在向潜在的卖家倾销永远增长。
举例，像黑石集团（Blackstone）这么的公司正通过新基金从钞票司理东谈主雄师中召募资金，这些新基金看起来更像共同基金，并提供“永远老本”，因为它们莫得到期时限。这意味着，私募股权公司遑急但愿作念出这些投资，而且他们贪图抓有和发展这些投资。
零碎的管帐业务，加上老龄化的首创东谈主和充裕的现款流，使得管帐师事务所成为了一个极具招引力的主义，尤其是在这些公司不错抓续发展的情况下。此外，私募股权投资者还不错鼓励利润更高的经营和税务作事的增长，因此管帐师事务所可能被阐述是一个利润丰厚的永远抓股。（这与私募股权公司下一步可能贪图吞并讼师事务所的原因访佛。）
可是，即使私募股权公司最终成为雄厚的永远投资者，传统东谈主士也忍不住操心，它们在管帐师事务所抓有的无数股份可能会带来利益阻碍，舒缓被觉得是“安闲”的注册管帐师在审计上市公司账簿方面所饰演的扮装。
好意思国证券交游委员会首席管帐师保罗·芒特（PaulMunter）就曾默示操心，称管帐师事务所接受外部老本可能会危及审计机构的安闲性，能够至少会在不经意间向职工传递这么的信息：“战胜专科门径、提供高质料审计、推行大师监督职责并不是公司的普遍任务。”
注册管帐师、安闲记者、现任剑桥大学客座讲师弗朗辛·麦肯纳（FrancineMcKenna）默示：“这个问题的实质是大师管帐师事务所念念要作念一些比管帐审计更成心可图、更趣味、更性感的事情。”一个令东谈主担忧的问题是，那些接受私募股权投资的管帐师事务所所诞生的另类结构，将无法充分保护审计师的安闲性。但她说，更令东谈主担忧的是，将利润更丰厚的税务和经营作事分拆出去可能会使审计师衰败资源，尤其是对从事审计职责的结伙东谈主而言。
不外，EisnerAdvisory事务所的首席推行官查尔斯·温斯坦（CharlesWeinstein）坚称，在他与私募股权公司和谐的三年中，他莫得遭遇过这么的问题。他说，对该事务所98%的结伙东谈主来说，独一昭彰的日常影响是，作事客户变得更容易了，因为他们有“无数特殊的技巧东谈主员”，不错为他们提供更多的作事。
乔迪·帕达尔（JodyPadar）是别称注册管帐师和行业参谋人，她一直倡导管帐行业需要进行变革（她著有《激进的注册管帐师》和《激进的订价》等书）。
她说，要道是好意思国注册管帐师协会要延续强调专科文凭的价值——即使行业的融资模式势必会发生变化。与此同期，私募股权基金不错为不肯接受更变的老年注册管帐师提供一个有招引力的退出策略。她开打趣说：“咱们齐知谈，好多注册管帐师喜悦死在办公桌前，也不肯退休。”但是，来自利募股权的现款招引还是通过买断的花式匡助一些复旧派退出了舞台推荐几个可靠的配资平台，并让下一代东谈主有了发言权。“这是对公司的一次横蛮鼓励，促使他们作念出更变。”