3月17日，药师帮（9885.HK）发布2024年度事迹敷陈。敷陈表现，公司年度收入179.04亿元，同比增长5.5%；经调遣净利润1.57亿元，同比增长20%，竣事净利润3001万元；标的性现款净流入6.56亿元，同比增长45.4%。
源泉：药师帮2024年财报
在医药板块承压的情况下，药师帮凭借数字化生态上风，在标的和财务层面均交出亮眼答卷，成为进步周期成长的行业“现款牛”。不外，比较其他港股医疗企业，药师帮股价却永久在底部犹豫，估值明显偏低。
“平台+自营”，穿越周期的细分界限龙头
2024年度，“凉气”在医药板块从上而下地传导：国度统计局数据表现，2024年医药制造业限制以上工业企业竣事买卖收入同比抓平，竣事利润总和同比下降1.1%；9家发布事迹预报的医药剖析公司，3家续亏，6家利润下降超50%；中康科技数据表现，2024年度寰球零卖药店市集累计销售限制达5282亿元，同比下滑2.2%。
药师帮2024年竣事寂静增长，获利于“平台+自营”双轮协同启动，抓续开释限制效应。敷陈期内，药师帮注册用户掩饰49.1万家药店及33万下层医疗机构，月活买家超43.3万家，同比增长18%。营收方面，平台业务8.81亿元，毛利率增至83.4%；自买卖务169.72亿元，同比增长5.8%，毛利率增至6.2%。
难能肃穆的是，公司增长并非通过高杠杆竣事，而是依靠业务上风启动的内生式增长。敷陈期内，药师帮的欠债总和为42.26亿元，其中应付账款为37.39亿元，占比88.5%；公司有息欠债为2120万元的银行借款，欠债结构健康。
从财富端看，药师帮总产总和64.95亿元，其中流动财富占比约80%。行动医药交往、事业平台，药师帮的流动财富中存货占比最大，敷陈期内为14.64亿元。公司领有33.75亿元的现款及现款等价物，同比增长13.5%，在“现款为王”的时期，公司充沛的现款储备是野蛮不细目性的压舱石。
源泉：药师帮2024年财报
高盘活高效果，药师帮的增长密码
无人不晓，医药剖析行业属于资金密集行业，大部分企业应收账款高企，回款周期较长。从A股医药生物板块看，2024年前三季度，应收账款限制居于前十的企业中，有八家是医药剖析企业。Wind数据表现，2023年医药行业举座应收账款盘活天数为84.93天，其中医药剖析板块应收账款盘活天数为98.40天。
药师帮的数字化模式灵验治理了这个行业痛点。2021-2024年，药师帮的应收账款盘活天数划分为3.9、3.1、0.87、1.3，优于行业水平。由于药师帮对上游商家领有语言权，2024年度应付账款盘活天数约66.1天，而公司卑劣药店及时结算无账期，库存盘活33.4天，现款轮回周期约负31.5天，竣事高效的库存与现款看守。
数字化模式不仅擢升了公司财富盘活效果，更为运营端带来降本增效。适度2024年，药师帮用户掩饰了寰球98.9%的县域和91.2%的州里，辉煌证券月均付费买学派达40.1万家，付费率卓绝92.7%。药师帮的用户掩饰和市集渗入能力在国内医药剖析界限处于起始地位，用户基础宽阔，不依赖单一区域或大主顾，中枢业务竞争样式大幅恶化的情况可能性小。
再看老本端。销售及营销用度是药师帮最主要的时期用度，2020-2024年，该项用度从7.26亿元增至14.61亿元，诚然王人备金额加多，用度率却从12%降至8.16%。获利于限制效应，2020-2024年，公司平台补贴率从1.2%降至0.6%，平台佣金率从2.8%增至3.3%。借助自行研发的数字系统，药师帮的商务拓展（BD）团队成员东说念主均可看守约180家药店，较2023年加多50家。
药师帮收入端和用度端的抓续向好，使得毛利率稳步擢升，2021-2024年，其平台业务毛利率划分为81.8%、82.1%、83.2%、83.4%；自买卖务毛利率划分为5.2%、6.2%、6.1%、6.2%，数字化模式让药师帮竣事财富高盘活，不断优化毛利结构，膨大财富欠债表，最终逆势增长。
事迹扭亏，被市集低估的“现款牛”
与2024年的扭亏事迹造成浓烈对比，药师帮的股价抓续在底部震撼。笔据现款流折现估值模子 DCF (Discounted cash flow），企业价值是其改日标的现款流入折现之和。药师帮股价处于凹地，标明市集把药师帮错判为短缺成长性的医药剖析股，忽略其数字化能力带来的高成长属性。
从行业空间看，跟着处方外流、门诊统筹、医药分家等战术抓续鼓吹，院外医药市集已迎来爆发窗口期。笔据沙利文展望，2027年中国院外医药剖析市集限制有望冲破1万亿元，占举座医药剖析市集的比重将达到47.1%，其中数字化医药剖析市集限制将达到3583亿元。重叠医药剖析铁汉恒强的趋势，药师帮行动细分界限龙头将抓续受益于行业增长。
从公司模式看，数字化生态让药师帮具备事迹爆发力。2024年度，药师帮自有品牌“乐药师”已上架品种760个、累计采购客户数冲破37万家，GMV同比增长220%；大单品藿香浩气口服液销售额卓绝3800万元、掩饰药店11.5万家。依托“光谱小屋”智谋医疗治理决策，药师帮已向寰球投放1.4万台即时检测成就（POCT），掩饰1.1万家下层医疗结尾。
这些业务的快速发展，确认注解了公司数字化赋能下的增长后劲。跟着接入DeepSeek等前沿大模子，药师帮的AI提拔会诊、数据决策运营及供应链看守能力将再次升级，进一步加快业务落地、发展。
在行业扩容及模式上风的双重加抓下，药师帮现款流量发达刚劲，其标的性现款流在昔日三年迅猛增长：2022年净流入9820万元，2023年猛增至4.51亿元，并在2024年不断增长至6.56亿元。这反应了公司在运营效果、供应链看守的全面擢升，亦是药师帮竞争力擢升的最直不雅体现。
值得防护的是，药师帮在初次竣事全面盈利之际，便通知拟向全体股东派发分成，每股派发现款红利0.075元，占每股收益的170%。在事迹换取会上，公司暗示将在抓续盈利的基础上，本质永久确认的现款分成战术，其“现款牛”价值或愈发突显。
药师帮成为逆势增长的“现款牛”背后，是在“平台+自营”的数字化模式启动下炒股开户，毛利结构抓续优化，标的现款流不断扩大。公司以数字化技能赋能高卑劣，永久成长逻辑坚实，重叠院外市集扩容及AI催化，市集将会重新意识公司的成长价值，竣事估值纠偏。